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海康威视

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核心观点

2025 年海康威视实现收入925.08亿元，同比增长0.01%，归母净利润141.95亿元，同比增长18.52%。26Q1收入／归母净利润同比增长11.78%/36.42%，毛利率升至49.09%，利润弹性进一步释放。随着公司对业务高质量管控，持续探索AI产品应用，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将继续向好，2026-2028年营业收入分别为

1004.97/1099.68/1197.41亿元，同比分别增长8.64%/9.42%/8.89%，归母净利润为160.76/181.04/201.98亿元，同比分别增长13.25%/12.61%/11.57%，对应PE 18/16/14倍，维持"买入"评级。